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    李宗光:疫情冲击下至暗时刻已经过去

    放大字体  缩小字体 发布日期:2018-12-04 10:51:41   浏览次数:668  发布人:476d****  IP:125.64.47.***  评论:0
    导读

    5月份PMI数据出炉,录得49.6%,好于预期的48.5%,较上月的47.4%提升2.2个百分点,已接近50%的荣枯线。非制造业商务活动指数为47.8%,虽然仍在荣枯线以下,但较上月大幅提升5.9个百分点。大部分分项指数,如生产、订单、活动预期等都较上月有不同程度的改善。这表明疫情冲击下至暗时刻已经过去,但需要认识到,当前经济状况离今年稳经济的目标仍有一定距离。这要求我们不能懈怠,要抓住反转时刻,

    5月份PMI数据出炉,录得49.6%,好于预期的48.5%,较上月的47.4%提升2.2个百分点,已接近50%的荣枯线。非制造业商务活动指数为47.8%,虽然仍在荣枯线以下,但较上月大幅提升5.9个百分点。

    大部分分项指数,如生产、订单、活动预期等都较上月有不同程度的改善。这表明疫情冲击下至暗时刻已经过去,但需要认识到,当前经济状况离今年稳经济的目标仍有一定距离。这要求我们不能懈怠,要抓住反转时刻,抓紧落实中央稳住经济一揽子政策措施,尽快推动经济回归正常轨道、在合理区间内运行。

    具体分项解读如下:

    1)制造业和服务业同步回暖,制造业恢复更好。5月,PMI为49.6%,较上月回升2.2个百分点,高于3月49.5%的水平。其中,生产分项指数为49.7%,较上月回升5.3个百分点,也高于3月49.5%的水平。这说明,疫情对制造业的影响基本上得到修复。非制造业恢复则相对缓慢,5月非制造业商务活动指数录得47.8%,较上月有显著回升,但仍低于3月48.4%的水平。服务业受冲击大,恢复也相对较慢的困难在于,疫情下线下消费、服务场景受到严重的限制。

    当前,北京、上海等地疫情均得到有效控制。上海6月1日起,进入全面有序复工复产复市、恢复正常生产生活秩序阶段。可以预期,随着疫情的持续好转和相关限制的放松,前期压抑的服务消费将迅速反弹。

    2)物流供应链迅速恢复,但仍较疫情前有一定差距。5月,PMI供货配送时间指数录得44.1%,较上月提升6.9个百分点,但较疫情前48%左右的水平仍有一定差距。在供应链的改善下,产成品库存指数也出现一定的回落。随着积压库存的顺利消化,“生产-消费”循环也将更加通畅。

    PMI配送时间指数与物流和港口数据是基本一致的。5月以来,随着城市的逐步开放,各地的卡车流量均有所回升,说明供应链正在好转。但从全国范围内看,最近一周卡车流量仍较去年同期低21%。

    5月26日,交通部官员表示上海港集装箱日吞吐量回升至正常水平的95.3%。上海港集装箱日均吞吐量环比4月增长4.6%,已恢复到去年同期日均量的84%。近一周,浦东机场日均货邮吞吐量,高峰时段已恢复至疫情前的八成左右。

    5月1日~24日,全国重点监测港口完成货物吞吐量环比4月同期增长4.2%,同比去年5月下降0.7%;完成集装箱吞吐量环比4月同期增长5.4%,同比去年5月增长3%。

    3)制造业订单迅速恢复,出口订单偏弱。5月,PMI新订单指数为48.2%,较上月回升5.6个百分点,与3月的48.8%仅差0.6个百分点。PMI新出口订单指数为46.2%,较上月回升4.6个百分点,恢复相对偏弱。

    新出口订单偏弱可能与海外订单转移有关。但我们不应将其过分延伸到供应链的转移上,因为这是一个长期缓慢的过程。短期内我国在全球供应链的优势地位是无法撼动的,新出口订单的迅速恢复也说明了这一点。

    4)大型企业重回景气区间,小企业表现相对平稳。5月,大型企业PMI为51%,较上月回升2.9个百分点,重回景气区间;中型企业PMI为49.4%,较上月回升1.9个百分点;小型企业PMI为46.7%,较上月回升1.1个百分点,增幅相对偏弱。不过当前小型企业PMI已超过去年12月的水平,今年以来表现相对平稳。

    一般经济下行压力下,小企业生存更为艰难。而小型企业PMI今年相对稳定的表现,可能与中央持续加大对中小微企业支持相关。5月23日,国常会又推出6方面33项一揽子稳经济措施,并着力强调对中小微企业的支持,帮助小企业渡过难关。

    5)就业仍有压力。从PMI和非制造业PMI分项从业人员指数看,5月随着经济景气度提升,制造业、建筑业就业有所好转,但服务业就业情况仍在恶化。具体而言,5月,PMI从业人员指数为47.6%,较上月提升0.4个百分点;建筑业从业人员指数为45.5%,较上月提升2.4个百分点;服务业从业人员指数为45.3%,较上月下滑0.5个百分点。

    服务业吸纳了我国接近一半的就业人口,服务业从业指数的回落表明,短期整体就业形势仍不容乐观。这与我们跟踪的另一就业指标相对一致。我们可以看到BCI企业招工前瞻指数对失业率有一定指示作用。5月,最新的BCI招工指数继续下行,也表明当前就业依然承压。

    整体看,我国经济已处于底部反转的关键时刻,但未来究竟呈V形反转还是U形反转仍受到疫情动态、稳增长政策落实、外部环境等因素的影响,具有一定的不确定性。因此,我们要贯彻党中央、国务院部署,加快落实中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策并加大实施力度,全力促进投资和消费,推进基础设施建设,努力将最新的6方面33项一揽子稳经济措施落到实处。在经济反转时刻,加一把火,首先形成稳增长的势头和信心。

    其次,国内下半年很可能面临海外输入通胀以及国内内生性通胀的叠加,这将严重挤压我国的宽松政策空间。因此,当前政策要应出尽出,尽快落地,在国内通胀抬头前,形成新增物量。同时要利用好新冠特效药落地的契机,在“动态清零”的大原则下,创新防疫策略、政策,减少疫情对经济活动的限制和影响,力争经济出现V形反转。

    (作者系华兴资本首席经济学家)

    第一财经获授权转载自微信公众号“经济机器”。

     
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