久期财经讯，6月30日，惠誉确认广州开发区控股集团有限公司(Guangzhou Development District Holding Group Limited，简称“广州开发区控股”)的长期外币和本币发行人违约评级为“BBB+”，评级展望为“稳定”。惠誉同时确认广州开发区控股发行的息票率2.6%、2023年到期5亿美元未偿高级无抵押票据以及子公司GET International Investment Holdings Limited发行的息票率3.75%、2022年到期5亿美元未偿高级无抵押票据的评级为“BBB+”'。
GET International Investment Holdings Limited由广州开发区控股全资拥有。前者发行的债券由后者提供无条件、不可撤销担保，构成其直接、无条件、非次级、无抵押债务。
关键评级驱动因素
法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：广州开发区控股由广州开发区管理委员会(管委会)全资拥有。管委会依其法律地位对广州开发区控股的战略规划和财务状况进行直接监督。广州开发区控股的重大公司活动(包括年度预算、投融资计划及并购活动)均须经政府批准。
政府以往支持和预期支持力度为“强”：政府以往向广州开发区控股提供的财政支持令该公司成为广州开发区内资产总规模最大的政府相关企业。公司在政府的持续注资下，截至2020年底，其实收资本增至103.63亿元人民币。广州开发区控股还获得持续补贴，2020年补贴金额为1.12亿元人民币，占净利润的13%。惠誉预计，受广州开发区稳定的财政收入支撑，政府将继续向广州开发区控股提供大力支持。
违约带来的社会影响为“中等”：广州开发区控股是支持广州开发区内企业发展的唯一金融控股平台及重要产业园区运营商。惠誉认为，广州开发区控股若违约将可能对广州开发区内的商业活动和就业情况产生不利影响，但影响将有限，因该公司可能由当地QT政府相关企业取代。
违约带来的融资影响为“很强”：鉴于广州开发区控股发挥的功能及其庞大的资产规模，惠誉将该公司视为对广州开发区具有系统重要性的政府相关企业。此外，广州开发区控股的融资渠道多元，经常在国内市场发行债券，且其获得的银行授信额度多来自中国大型国有银行。因此，该公司若违约将对政府的信用状况及当地政府相关企业的融资渠道产生显著影响。
独立信用状况为“b”：惠誉根据“较弱”的营收防御能力、“中等”的运营风险和“较弱”的财务状况评估广州开发区控股的独立信用状况，因为其高杠杆率和巨额债务融资资本支出。净杠杆率是影响其独立信用状况的主导因素;以净债务/EBITDA的比来衡量，在2020年约为18.6倍，惠誉预计在2025年之前将保持在17.3倍
评级推导摘要
惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对广州开发区控股进行评估是基于，该公司最终由广州开发区拥有并受其监督、财务支持记录以及公司在该区发展中的职能作用。鉴于这些因素，政府在广州开发区控股需要时向其提供特别支持的意愿较强。惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的广州开发区控股'b'的独立信用状况，得出该公司的发行人违约评级。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
- 惠誉上调对政府以往支持和预期支持力度的评估结果以及对广州开发区控股若违约将带来的社会影响或融资影响的评估结果
- 惠誉认为广州开发区向广州开发区控股提供补贴、补助或国家政策法规允许的QT合规资源的能力有所增强
- 广州开发区控股的独立信用状况显著改善
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
- 广州开发区控股对广州开发区内基础设施开发所起的所用有所减弱，政府稀释对该公司的持股，政府对该公司的控制程度有所下降，惠誉下调对政府以往支持和预期支持力度的评估结果以及对广州开发区控股若违约将带来的社会影响或融资影响的评估结果
- 惠誉认为广州开发区向广州开发区控股提供补贴、补助或国家政策法规允许的QT合规资源的能力有所减弱
